腾讯与美团的“分手费”——1500亿

草丛圆

11月16日周三，腾讯控股发布2022财年第三季度业绩。
                                                      财报数据显示，腾讯第三季度营收1401亿元，同比下跌2%，不及市场预期的1414亿元，环比增长5%；第一季度净利润399亿元，好于市场预期的251.9亿元，同比增长1%，环比增长115%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）调整后净利润322.5亿元，同比增长2%，环比上涨15%，结束连续4个季度同比下跌趋势。
                                                      还有一点值得注意的是：腾讯表示将“分红式减持”美团：即将按合资格股东持有每10股股份获发1股美团B类普通股的基准，向股东以实物分派的方式宣派由本公司持有的约958,121,562股美团B类普通股的特别中期股息。而这占去了腾讯所持美团股份的90.9%以上。派发完之后，腾讯对美团的持股比例将从17%降至1.5%。
                                                      三大核心业务

                                                      从三大核心业务来看，腾讯Q3增值服务、网络广告、金融科技及企业服务的营收占比分别为52%、15%和32%。





                                                      增值服务
                                                      在细分业务方面，腾讯第三季度增值服务业务（游戏+社交网络）收入727亿元，略不及市场预期的731.9亿元，同比下跌3.3%。
具体来看，三季度腾讯网络游戏收入429亿元，同比下降4.4%。
                                                      三季度，腾讯国际游戏市场收入为117亿元，同比增长3%，在整体游戏中的收入占比提高到27%。
                                                      这得益于腾讯不断加速的海外市场布局，最直接的动作包括推出海外发行品牌、海外游戏投资等。今年腾讯发起12 起游戏领域投资并购中就有 10 笔针对海外厂商，仅近三个月就有4次比较重要的投资并购事件，8月腾讯联手索尼收购 FromSoftwar 工作室 30% 股份、9月以 3 亿欧元对价购买育碧控股股东 Guillemot Brothers Limited 约 49.9% 股权，及投资了一家斯洛文尼亚游戏开发商、10月腾讯成为一家波兰游戏开发商的少数股东。
                                                      本土游戏市场收入312亿元，同比下降7%，主要受未成年人保护措施的影响。未成年用户游戏时长持续减少，2022年7月，腾讯未成年人游戏时长就已经同比大幅下降97%，占本土市场总游戏时长比例仅0.7%。
                                                      虽然本土游戏市场收入同比下降，但腾讯游戏其实跑赢了大盘。伽马游戏产业报告显示，三季度中国游戏市场实际销售收入597.03亿元，同比下降19.13%。
                                                      宏观环境经济下滑对腾讯游戏的影响继续。腾讯高管表示，当前国内游戏市场的宏观环境充满挑战，但相信未来将会有新的游戏版号发放，在某种程度上腾讯需要为此做好准备，随着更多新游戏的发布，游戏行业的逆风因素会得到缓解。
                                                      社交网络收入298亿元，同比下跌2%。主要反映视频号直播服务及音乐付费会员服务的收入增加，而音乐直播、游戏直播及视频付费会员服务的收入有所减少。
                                                      网络广告
                                                      广告收入再次显著超预期。全国疫情高发地较多，CTR披露的整体广告仍然在同比下滑，预计同比下滑幅度10%左右。实际腾讯的广告收入214.43亿元，仅下滑了不到5%。尤其是社交广告，几乎已经打平去年收入。三季度广告的修复，足以显示微信生态强劲的商业化潜力。
                                                      值得注意的是，微信视频号有可能成为腾讯广告业务的新支撑点。已于三季度开启信息流广告变现，收入贡献将会在后续几个季度陆续体现，给广告业务带来增量贡献。另外，10 月，微信“搜一搜”的变现开启，也将带来广告业务在未来的进一步超预期。
                                                      金融科技及企业服务
                                                      这一业务是本次财报中最大的亮点之一。
                                                                                    

                                                                                            来源：长桥海豚投研
                                                      本季腾讯金融科技及企业服务收入448亿元，同比增长3.5%，占总营收的32%。该项收入再次超越游戏板块，成为腾讯营收贡献最大的业务板块，并且已连续六季度占总收入比重超30%，为腾讯第一大收入来源。与游戏形成腾讯营收增长稳定的“双引擎”。
                                                      从央行披露的支付机构备付金规模来看，三季度同比增速反而相比二季度放缓了一些。不过财报披露，占了金融科技近70%的商业支付收入还是实现了双位数的增长。因此整体金科与服务收入同比3.5%的增速，云业务可能是拖累整体收入增长的主因。
                                                                                    

                                                                                            来源：长桥海豚投研
                                                      过去很长一段时间，腾讯云都是一桩贴钱赚吆喝的买卖。腾讯云这个问题并非个例，行业普遍都存在。云厂商们曾为抢占市场而打起了价格战。而困扰行业的底层问题仍然没有解决，即云计算产品如何差异化，怎样通过标准化方式卖出产品。
                                                      与美团“分手”

                                                      腾讯发布2022年Q3财报的同时，宣布以分发特别红利方式，将其所持有约9.58亿股美团股票分发给股东，分派比例为10:1（每持有10股腾讯获派1股美团）。
                                                      按照美团11月16日收盘价每股162.3港元的价格，相当于腾讯派送了1554亿港元。分发预计于明年3月完成。
                                                      简单来说，腾讯是将其持有的美团股票，发放给自家的股东。本次派息后，腾讯在美团的持股比例将从17%大幅下降至不足2%。
                                                                                    

                                                                                            腾讯于2014年起参与美团多轮融资。通过长期投资，美团在很大程度上补齐了腾讯在本地生活业务布局上的缺位，还一度支持了腾讯支付业务的增长。
                                                      事实上，腾讯抛售美团的传闻由来已久，在二季度财报电话会议上，腾讯还回应了关于将抛售美团的传闻：有关出售美团股份的新闻报道并不准确。
                                                      而在今年8月，市场又有传闻称，腾讯计划出售其在美团的全部或大部分股份。当时有消息表示，腾讯拥有美团约17%股权，近几个月一直在与财务顾问接触，以研究如何执行可能大规模出售美团股份的计划。
                                                      之所以传闻不断，是因为在“双反”（反垄断、反资本无限扩张）大背景下，腾讯在不断收缩其在互联网平台领域的触角。在此次减持美团之前的最近一年内，腾讯就减持了6家上市公司，特别是去年减持京东之后，不少人都猜测下一个是美团、拼多多或者快手。
                                                                                    

                                                                                            来源：刺猬公社
                                                      近乎全仓减持美团股份，并且还将其作为中期股息派发给股东，这种操作此前本不常见。但对于腾讯来说，这已是第二次。2021年12月，腾讯宣布以中期派息方式，将所持有约4.6亿股京东股权发放给股东。该次派息后，腾讯对京东持股比例由17%降至2.3%。
                                                      除美团外，目前腾讯还是拼多多、唯品会、B站、快手等互联网上市平台的重要股东，持股比例分别占到了15.63%、9.48%、11.38%和17.32%。
                                                      未来，腾讯是否会把京东、美团的这种派息方式再次复制到拼多多、快手等腾讯系投资平台上，以此来降低对公司的持股比例还不得而知。目前，腾讯方面也并未回应外界的这种猜测。
                                                      结语

                                                      2014年，O2O商业大战进行得如火如荼，腾讯为丰富自身微信的应用场景，提升微信支付的竞争力，高调入股京东。此后，相似的故事此后在互联网界频繁上演。
                                                      2017年，乌镇互联网大会上，“东兴饭局”——由刘强东与王兴组建的互联网大佬饭局引人注目，有人专门算了算，这晚参加这些饭局的大佬身价合计超7000亿，掌舵企业市值4.6万亿。当时，马化腾坐在了饭桌的C位，外界也将东兴局称为了“腾讯局”。
                                                      那是腾讯的高光时刻，腾讯系企业遍布各个赛道。
                                                      虽然最近一年内，腾讯就减持了不少上市公司，但2021年至2022年腾讯的投资动作并未完全停止，只不过悄然转变了风格——加大了对前沿科技和实体经济数字化的投资。
                                                      此前，腾讯在搭建投资帝国打法是“战略投资但不控股”，利用腾讯坐拥中国最大社交平台流量的优势，为被投企业“赋能”。而如今，流量扶持盟友的投资策略在硬科技投资道路上已经走不通了。从这个角度看，“腾讯局”似乎也无法再现了。
                                                      参考文章：
                                                      市界《1500亿“解绑”美团，江湖再无腾讯系？》