阿甘解读快手招股说明书

赣锋锂业

2月5日，快手在香港联交所主板挂牌上市，发行价115港元/股，而开盘时的报价就达到了338 港元/股。那么我们来分析一下，快手的业务到底做得怎么样？



我们先来看一下快手的运营数据。平均月活用户有7.69亿，也就说是大概一半中国人的手机里都装了快手。并且平均每个活跃用户每天使用时长超过了86分钟。这说明大多数中国还是过着比较悠闲的日子，大概996的加班狗只是少部分人群吧。而且其中居然有高达26%的用户上传过自己的作品，我们可以认为这是一个互动性极强的产品，作为一个社区类型的平台，有超过1/4的用户直接参与到创作中来是一个很了不起的平台。这说明中国人的创作和表现欲望丝毫不输给西方人，只要给到合适的舞台，就会有无数广场舞大妈出来秀自己的才艺。



再来看一下快手的收入结构。可以看出快手前几年完全是靠直播打赏过日子的。难怪现在大学生都要去做网络女主播。加上那么多MCN机构大多享有税务优惠政策，基本上只需要交很少的税，可以说是赚得盆满钵满了。而近几年来，快手从直播打赏向互联网营销平台转型。因为直播打赏一方面要分成，另一方面受到日趋严峻的税务局和其他部门的灵魂拷问，只能作为一个流量入口。而依靠着将近8亿月活的人群，显然做互联网精准营销更省事。俗话说得好，广告是平台经济的归宿嘛。线上营销收入从2017年的4.7%上升到2020年32.8%，可见快手正在转型成为一个营销平台。
但是这个转型确实面临着挑战，我曾经和做短视频运营的资深专家聊过，诸如抖音和快手这类短视频极不适合做2B领域的内容。一般我们认为他们是以个人魅力展示作为流量入口的平台。所以短视频催生了李家琦，薇娅等一批网红。所以如果B端要直接通过快手去做营销，其实效果并不好。



顺便来看一下快手的营业成本，主要包含了主播的打赏分成和云服务器CDN费用。快手的毛利率一直徘徊在30%-40%之间。作为一个互联网公司，这个毛利润并不算高，传统行业我们一般认为毛利率在50%以上才算合格，更不要说是互联网行业了。这主要是和他们的直播打赏模式有关，所以可以认为他们下一步就是要优化直播打赏成本。而CDN的费用是刚性费用，没有优化的余地。



最后我们来看一下快手的总体利润情况，作为一个专业财务人员，我们一般不会去看净利润这个指标。因为净利润并不能客观反应出一个企业的整体情况，至于为什么，由于篇幅关系，我们今后会有专门的文章来解释。这里我们选择了经营利润这个指标来大体上观察一下这个公司的盈利情况。相对来说这家公司的利润情况还是比较好的，不像其他平台公司面临着连年亏损。2020年的亏损，按照招股书的说法是在推广快手极速版导致。其他原因有可能是面对短视频竞争日趋激励，任何互联网公司都不得不加大市场投入。做互联网公司必须关注市场推广成本，这个项目适合在今后的报表中持续观察。但就目前上市这会来说，快手的利润表现已经算不错的了。